自进入1月以来，国内豆油行情仅在第一周表现喜人，而从上周开始出现涨势乏力的迹象，按照往年经验来说，春节假期前一个月的油脂市场应是令人充满期待的消费旺季，但今年下游市场的节前备货行情却迟迟看不到明显的增长态势。且现货价格方面也远不及市场预期，以油厂相对集中的山东地区来说，截至昨日该地区一级豆油现货价格约5630元/吨左右，远低于去年同期的7300元/吨。那么年关将至，国内豆油行情到底是因何而涨势乏力，又是因何而购销迟缓呢？中国粮油信息网分析师辛显明将为您详细阐述此间缘由。
外围市场多空交织，暂无强势指引
上周公布的本月度USDA报告备受全球豆类投资者所关注，本次报告因美豆产量预估值意外调低至43.92亿蒲，也令结转库存略低于预期，且南美大豆产量数据也低于预期，这使得该报告对市场的影响是中性偏多，在国际市场普遍认为的全球大豆库存充裕的压力下，对豆类市场带来了一定支撑。
利空方面：除美豆外，马来西亚棕榈油方面ITS最新消息显示，1月1-15日棕榈油出口为552635吨，较上个月的596862吨减少7.4%，且SGS数据也显示1月1-15日棕榈油出口为564968吨，较上月同期的581254吨减少2.8%。因此虽然马来西亚及印度尼西亚政府都已将本国的棕榈油出口关税调低至零，但从其出口数据来看国际市场对此并不买涨，提振出口效果收效甚微，因此短期马盘棕榈油期货或因出口数据不理想而延续偏弱运行，这对于国内油脂市场来说偏空。
利多方面：受生物柴油等原料需求影响，外围原油市场与国内油脂市场也有一定关联。EIA库存周报显示上一周美国商业原油库存减少494.8万桶，在连续八周大幅下降之后，原油库存跌至2015年6月以来最低，美国国内原油产量环比大幅下降29万桶至949.2万桶/日，且伊朗的紧张局势也是推升近期原油期货上涨的重要因素，加之国际各产油国减产协议的继续执行，短期原油期货或延续震荡趋强态势，这将对国内豆油行情具有提振作用。
对于国内豆油市场来说，美豆及原油方面偏好，马棕榈油方面偏弱，使得目前外围油脂市场多空交织，暂无较强的趋向性指引，这样一来，国内供需基本面则相对关键。
国内基本面偏弱，购销受限
据本网统计，截至1月14日，国内沿海地区主要油厂豆油库存量依然高企，维持在150.56万吨左右，虽然上周国内主要地区油厂开机率下降至约66%，低于前一周的68%，但如下图所示，近两周国内豆油成交量逐渐减少，购销放缓令豆油库存的压力并未有明显的改善。据部分厂商反映，国内多数地区油厂、经销商及终端市场的豆油库存均相对充裕，且近段时间豆油行情以震荡为主，行情趋势性的不稳定性令部分买家改变了往年在此时期的大量囤货策略，且因库存相对充裕的原因，也使得今年春节前出现豆油提货紧张的概率降低。因此多数贸易商仍以小单成交随用随补为主，虽有部分贸易商看好节前需求而适当增加备货量，但也低于往年同期水平。现阶段豆油库存压力的确是短期较难消化的利空因素，但也有利好消息值得关注，因我国自今年1月起对进口大豆杂质标准由2%变至1%，且部分港口要求卸船之前必须取得检疫许可证，签订大豆买卖合同时间早于进口许可证签订时间的则禁止靠泊卸船，这项政策或将在1-2月期间延迟国内大豆到厂节奏，令部分油厂阶段性停机，利于节前豆油需求预期的逐步启动。
综上所述，外围油脂市场未有较为强势的利好提振，国内豆油供需基本面暂时偏弱，综合因素使得本该是需求旺季的豆油涨势受到限制，且下游市场买家相对谨慎的采购策略也令当前豆油购销及提货速度不尽人意。因此，在短期外围油脂市场偏强、国内节日需求不断刺激及油厂开机率有望下降的情况下，节前豆油行情或呈稳中缓涨态势，但受库存压力影响，今年节前豆油涨幅或被限制而不及往年同期。建议贸易商可于连豆油期货1805合约5700元/吨附近适当备货，低买高卖阶段性建仓，不宜大量囤货。
