18/19榨季时间已经过去一大半，本榨季仅剩7,8,9三月，从前期的销量情况来看，本榨季的销售情况好于去年同期：国内6月份单月销糖94.52万吨，是2014/15榨季以来6月的单月最高销量，国内6月底的工业库存为314.75万吨，为2013/14榨季以来的历史最低。细究销量较好的原因，笔者认为有三：其一，4月增值税政策改变，让不少贸易商提前囤货；其二、进口配额发放较迟，国内糖源供应较为单一；其三，国家海关严厉打击走私食糖，并陆续查获不少数额较大的走私，国外走私糖源一时出现无法进入国内市场流通的情况。因此，糖价前期也水涨船高，出现了久违的上涨：SR1909合约报收于报收5295元/吨，上涨了186元/吨，涨幅达到了3.64%，创出两个月以来的新高。与此同时，国内食糖主产区现货市场价格节节上升，广西与云需现货市场报价均出现了大幅上涨，南宁中间商站台暂无报价；仓库报价5270-5440元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂仓报价5280-5350元/吨；南宁仓自提5380元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5360-5370元/吨；仓库报价5360-5370元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5360-5370元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5330-5350元/吨，报价不变，成交一般。但好景不长，很快糖价陷入调整，多空僵持，陷入震荡。
国内6月销糖量出现新高
中国糖业协会对全国重点制糖企业（集团）报送的数据显示，2018/2019年制糖期截至2019年6月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料8286.46万吨，累计产糖量963.4万吨，累计销售食糖659.57万吨，累计销糖率68.46%（上制糖期同期59.6%）；成品白糖累计平均销售价格5145元/吨（上制糖期同期5878元/吨）。其中，甜菜糖累计平均销售价格5133元/吨（上制糖期同期6119元/吨），甘蔗糖累计平均销售价格5146元/吨（上制糖期同期5848元/吨）。其中，6月份单月销售食糖80.56万吨；成品白糖平均销售价格5203元/吨。
从此数据可以看出，销糖数据较为亮眼，但结合产销情况来看，本榨季剩余7-9三个月，根据历史数据分析，15/16榨季，16/17榨季，17/18榨季的7-9月销糖量分别为271.72万吨，267.79万吨，335.23万吨，目前工业库存剩余303.83万吨，完全可以满足本榨季剩余月份的总体需求，目前多余的糖源主要来自国储糖和地方政府储备，何时投放以及投放数量均会对白糖后期价格走势产生影响。市场预计国库大概拥有680余万吨已经过期的国储库存，40万吨的地方临储轮库已经完成，但目前的市场价格和环境决定国储糖还不具备大量出库的条件，大量国储糖的出库是糖价运行的利空因素。
此外，近年来，北方甜菜种植面积不断扩大，新疆、内蒙两地的甜菜种植面积达到了全国供应总量的90%，其中内蒙地区本榨季甜菜产量猛增35.4%到达65万吨，创下历史新高。甜菜收购价格与往年持平，农户种植积极性较高，新疆，内蒙地大物博，幅员辽阔，因此机械化种植推行可能性较大，具有较大的发展潜力。预计新榨季北方甜菜糖产量将继续攀升，且甜菜糖在仓单注册上具有价格优势。
进口量后期会继续增加
今年进口配额发放时间较晚，5月底进口许可证发放，数量为135万吨，少于市场预期的150万吨。海关总署发布的数据显示，2019年5月，我国进口食糖38万吨，同比增加18万吨，环比增加4万吨。2018/19榨季截至5月底我国累计进口糖177万吨，同比增加20.78万吨，2019年1-5月累计进口92万吨，同比减少18.19万吨。进口数量的减少一方面是因为配额发放时间较晚，另一方面则是国际糖价今年出现小幅反弹，内外盘价差缩小。
我国的进口保障政策今年已经跨入第三个年头，今年的配额外进口是85%的关税，之前很多贸易商等待5月22日后关税降低后再进口，降低进口成本。今年和下榨季进口总量在严格控制下也将提高，目前预计总量在300万吨上下。目前政策进口较多，尤其是前期和巴基斯坦签订的进口30万吨协议，将在7月以后陆续到港。处于“一带一路”的政策考量，后期可能将从越南、缅甸甚至印度大量进口原糖。从历史数据来看，下半年是进口糖集中到港的关键节点，预计后期进口糖压力将不断放大。
至于走私糖，本榨季打击力度不断加大，各地海关陆续破获大案要案，上海海关破获总案值高达7.5亿元的走私大案，在一定程度上彰显了我国打击走私糖的力度和决心。
综上所述，国内目前去库存较为成功，工业库存较少，北方甜菜糖库存基本售罄，南方还剩少量库存集中在中大糖厂手中。主要的压力集中在国储和进口方面。投资者可关注后期进口情况，尤其是三季度的到港情况来判断后期食糖的走势，预计糖价将在5300附近见顶。
